匯率再搶鏡 G20不忘穩(wěn)增長

　　二十國集團財長和央行行長會議明日將在上海舉行，業(yè)界認(rèn)為“新廣場協(xié)議”言過其實，結(jié)構(gòu)性改革才是關(guān)鍵

　　二十國集團(G20)財長和央行行長會將于26日~27日在上海舉行。在全球股市和匯市高頻波動、經(jīng)濟增長乏力、貨幣政策分化加劇的格局下，本次會議的重要性可想而知。那么，G20的財長和央行行長們究竟會談些什么?

　　“全球?qū)χ袊�的期待是保持匯率和宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定，加強匯率政策溝通和透明度;中國則希望美國不要太快收緊貨幣政策，此外也希望全球支持中國的‘一帶一路’和亞投行，并形成全球儲備貨幣的網(wǎng)絡(luò)。”東方證券(18.720, -0.79, -4.05%)首席經(jīng)濟學(xué)家邵宇對《第一財經(jīng)日報》記者表示。

　　“當(dāng)前盛傳的‘新廣場協(xié)議’可能性不大，G20成員可能不會達成政府間協(xié)議以聯(lián)合干預(yù)外匯市場，”彭博經(jīng)濟學(xué)家歐樂鷹在接受本報專訪時表示，“我并不認(rèn)為中國央行希望看到人民幣大幅升值或貶值，維穩(wěn)是當(dāng)前的核心要義�！�

　　外界認(rèn)為，本次G20會議仍將側(cè)重增長和結(jié)構(gòu)性改革。除了官方會議，25日~26日也將舉行IIF(國際金融協(xié)會)G20會議、“多邊開發(fā)銀行與G20發(fā)展議程”T20上海會議。備受關(guān)注的是，中國央行行長周小川也將在26日上午9時30分答記者問。此前周小川便表示，當(dāng)前中國國際收支狀況良好，跨境資本流動處于正常區(qū)間，人民幣不存在持續(xù)貶值的基礎(chǔ)。

　　G20機制誕生于國際金融危機爆發(fā)的最關(guān)鍵時刻，當(dāng)前世界已經(jīng)確認(rèn)G20機制是全球經(jīng)濟治理最重要的平臺。在這個平臺上，G20國家就宏觀經(jīng)濟政策、經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整、金融市場穩(wěn)定和金融管理等各個重要的經(jīng)濟、金融議題進行討論。

　　匯率問題再度搶鏡

　　去年下半年以來，新興市場國家和一些產(chǎn)油國的貨幣遭遇滑鐵盧式的下跌。就在剛剛過去的這個春節(jié)，全球市場經(jīng)歷了一場中國“缺席”的集體大震蕩，除了匯市以外，股市和大宗商品市場也是“哀鴻遍野”。

　　據(jù)外媒報道，在本周的上海G20會議上，各國官員將會討論如何建立一個更為安全的全球金融體系。包括如何協(xié)調(diào)現(xiàn)有資源，如單個國家的外匯儲備、地區(qū)緊急融資協(xié)議、央行互換額度，以及國際貨幣基金組織(IMF)將如何抵御經(jīng)濟危機。

　　法國農(nóng)業(yè)信貸銀行G10外匯策略負(fù)責(zé)人瓦倫丁(ValentinMarinov)及其團隊近日撰文稱，本周最重要的會議——G20上海會議可能成為G10(十國集團)外匯市場的主要影響因素�！癎20將可能致力于協(xié)調(diào)央行之間分化的貨幣政策、抑制全球貨幣出現(xiàn)競爭性貶值，并強調(diào)通過財政手段來刺激國內(nèi)需求，這些都將刺激市場的風(fēng)險偏好情緒�！蓖邆惗≌f。

　　有分析認(rèn)為，在全球經(jīng)濟不景氣、貿(mào)易保護主義抬頭的大背景下，由于美國不愿意對自身的財政政策和貨幣政策實施約束，促使外圍國家貨幣升值就成為重要工具，還把主要目光盯上了全球第二大經(jīng)濟體——中國的人民幣。

　　甚至有華爾街機構(gòu)提出“新廣場協(xié)議”，理由主要是——隨著外匯儲備的消耗和持續(xù)的資本外流，中方允許人民幣貶值可能會導(dǎo)致美元暴漲，從而對美國和其他經(jīng)濟體造成損害，因此G20會議需要進行匯率協(xié)調(diào)，例如促使人民幣重新升值、美元貶值。

　　不過，有媒體近日報道稱，中國財長樓繼偉本月19日出席在北京舉行的中國經(jīng)濟50人論壇，在回答G20成員是否會達成政府間協(xié)議以聯(lián)合干預(yù)外匯市場的提問時指出：“那不過是媒體的想象。根本就沒有這樣的提議�！�

　　對此，歐樂鷹也表示認(rèn)同。他對《第一財經(jīng)日報》表示，“新廣場協(xié)議”不會以及不需要達成的理由主要有四條。

　　首先，在“8·11人民幣匯改”以及央行在去年12月引入新的人民幣匯率指數(shù)后，人民幣已經(jīng)出現(xiàn)貶值，“糾偏”基本完成。當(dāng)前，中國央行可能并不希望人民幣匯率大幅升值或貶值。

　　第二，“廣場協(xié)議”當(dāng)年之所以能夠達成，是因為全球利益基本一致。然而，當(dāng)前日本和歐洲央行希望日元和歐元走貶，這意味著美元和人民幣需要更強。“很顯然，美國并不希望再看到更強勢的美元，中國希望的是人民幣穩(wěn)定但并非大幅升值。因此，當(dāng)利益不一致時，很難達成共識。”歐樂鷹告訴記者。

　　更為關(guān)鍵的是，該協(xié)議誕生的背景是上世紀(jì)80年代，當(dāng)時全球外匯市場體量較小，因此各國央行聯(lián)合干預(yù)的可行性和效果更為突出。

　　最后，歐樂鷹也稱，盡管當(dāng)前全球市場波動不斷，但實體經(jīng)濟增長并未大幅放緩，美國、中國和歐洲的失業(yè)率都有所下行，該協(xié)議的必要性不大。

　　“如果全球沒有重大的沖擊出現(xiàn)，且各國能夠積極采取措施推動結(jié)構(gòu)改革，預(yù)計2016年全球增速為3.4%，好于2015年，2017年也將進一步增長�！盜MF副總裁朱民在接受《第一財經(jīng)日報》專訪時表示。

　　共促增長才是關(guān)鍵

　　其實，匯率問題從來都是市場的焦點，因為見效快、周期短，所以容易搶鏡。但作為全球經(jīng)濟治理的最重要平臺，G20會議需要關(guān)心更為根本、深層次的問題——提高全球經(jīng)濟潛在增長率，推動結(jié)構(gòu)性改革。

　　自2008年金融危機以來，全球經(jīng)濟增速并未出現(xiàn)顯著提升，各國也始終不愿直面能真正推動經(jīng)濟復(fù)蘇的結(jié)構(gòu)性改革。同時，美歐日央行無一不是靠貨幣放水度日，長期的低利率和貨幣寬松環(huán)境，鼓勵了過度投機和資產(chǎn)價格泡沫。當(dāng)前，無奈的歐洲和日本央行又相繼實行負(fù)利率。

　　“在我看來，實行負(fù)利率是絕望的產(chǎn)物，由于QE和制定通脹目標(biāo)都無法實現(xiàn)理想的結(jié)果�！币按寰C合研究所的首席經(jīng)濟學(xué)家辜朝明稱�？梢�，若不及時改革，當(dāng)泡沫重歸基本面時，并不排除經(jīng)濟出現(xiàn)“斷崖式下跌”的可能性。

　　針對這一癥結(jié)，G20結(jié)構(gòu)性改革高級別研討會將于26日8：30~12：30舉行，整整四個小時的研討足見結(jié)構(gòu)性改革受到的重視。

　　根據(jù)IMF報告，2000年的“大穩(wěn)健”以來，全球經(jīng)濟增長的驅(qū)動因素主要有三個，勞動的貢獻略有上升，資本明顯上升，而全要素生產(chǎn)率(TFP)的貢獻則明顯下降。

　　“無論如何經(jīng)濟都必須增長，而當(dāng)我們不能達到強勁增長的時候，可持續(xù)地恢復(fù)經(jīng)濟增長也成為G20的一個不變的議題�！敝袊�社科院副院長李揚此前對《第一財經(jīng)日報》表示。

　　對于中國而言，調(diào)結(jié)構(gòu)無疑是要貫徹“供給側(cè)改革”，并從由出口和投資驅(qū)動的增長模式向內(nèi)需和消費驅(qū)動模式轉(zhuǎn)型;對歐美而言，推動勞動力市場改革、擴大財政支出也刻不容緩;就日本而言，“要持續(xù)對投資降低稅賦，鼓勵借貸投資意愿，直至經(jīng)濟陰霾永遠消散，”辜朝明稱，“其實日本在2014財年已經(jīng)實行了此項措施，只不過隨之征收的消費稅再度將經(jīng)濟打入了蕭條。”

　　預(yù)熱9月杭州峰會

　　值得注意的是，本次上海會議也堪稱9月G20峰會的“熱身賽”。中國央行副行長易綱此前稱，在G20這一平臺中，新興市場，尤其是作為最大發(fā)展中國家的中國起到了重要作用。

　　“隨著加入WTO、經(jīng)濟體量不斷擴容和改革的推進，中國已經(jīng)走到世界經(jīng)濟舞臺的相對中間位置，成為了萬眾矚目的焦點，此時中國的立場便越發(fā)關(guān)鍵�！币拙V表示。

　　在不太平的2016年，中國的確做好了發(fā)揮領(lǐng)導(dǎo)力的準(zhǔn)備，致力于引領(lǐng)全球經(jīng)濟實現(xiàn)強勁、可持續(xù)和平衡的增長。而在中國舉辦的G20峰會，也為中國迎來了議程設(shè)置的契機。

　　國家主席習(xí)近平在去年11月16日G20土耳其安塔利亞峰會期間宣布，2016年G20峰會的主題確定為“構(gòu)建創(chuàng)新、活力、聯(lián)動、包容的世界經(jīng)濟”，也就是“4個I”：innovative，invigorated，interconnected，inclusive。

　　對此，《第一財經(jīng)日報》此前聯(lián)合中國社科院世經(jīng)政所撰文指出，中國的議題設(shè)置可以具體細化為4個支柱：A、通過創(chuàng)新和結(jié)構(gòu)改革提升全球主要經(jīng)濟體的增長潛力，重在全要素生產(chǎn)率;B、通過政策協(xié)調(diào)增強全球金融穩(wěn)定機制，完善全球金融治理，推進金融監(jiān)管改革;C、促進國際貿(mào)易，通過互聯(lián)互通加大基礎(chǔ)設(shè)施投資;D、實現(xiàn)包容性發(fā)展，改善收入分配，落實2030年可持續(xù)發(fā)展議程。

　　G20作為一個財長和央行行長會議機制誕生于上世紀(jì)90年代。直至2008年，9月爆發(fā)的雷曼危機震驚全球，而G20財長和央行行長會議隨即于11月在華盛頓召開，在此會議上，主要國家提議，為了應(yīng)對金融危機，把G20由財長、央行行長會議升格為峰會。G20這個平臺比較均衡地代表了發(fā)達國家和發(fā)展中國家，更有不少專家認(rèn)為，G8峰會將被G20取代。