中國(guó)經(jīng)濟(jì)一季度環(huán)比增速為史上最低

    中國(guó)上周五的GDP數(shù)據(jù)是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)，但很多人卻沒(méi)有注意到，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局在周五早上沒(méi)有公布一項(xiàng)常規(guī)公布的數(shù)據(jù)——經(jīng)過(guò)季節(jié)調(diào)整之后的GDP環(huán)比增長(zhǎng)數(shù)據(jù)。而這一數(shù)據(jù)事實(shí)上是在周六（4月16日）公布的。由于非工作日，市場(chǎng)對(duì)這一數(shù)據(jù)并未十分關(guān)注，但這一數(shù)據(jù)是第一季度GDP數(shù)據(jù)中唯一一個(gè)顯著低于市場(chǎng)預(yù)期的，最終數(shù)據(jù)顯示為中國(guó)2016年第一季度GDP環(huán)比增速為1.1%，為該項(xiàng)數(shù)據(jù)有官方統(tǒng)計(jì)以來(lái)的最低值，而市場(chǎng)預(yù)期為1.5%。

旁白：如果將一季度物價(jià)因素考慮進(jìn)去，這其實(shí)就是滯脹。這種情勢(shì)下，市場(chǎng)會(huì)有自發(fā)信用收縮，不用領(lǐng)導(dǎo)打招呼出紅頭文件：

中國(guó)信用債一級(jí)市場(chǎng)迎倒春寒

    據(jù)外媒，4月以來(lái)中國(guó)信用債一級(jí)市場(chǎng)寒意逼人，因信用風(fēng)險(xiǎn)事件密集發(fā)生，令一度火熱的買需迅速冷卻。自上周二以來(lái)，又有超過(guò)40家發(fā)行人取消或推遲超短融、短融、中票及企業(yè)債的發(fā)行，涉及規(guī)模近400億元人民幣。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截至目前，4月以來(lái)有逾70家發(fā)行人取消或推遲發(fā)行各種債券，超過(guò)3月全月。原因多為“市場(chǎng)波動(dòng)較大”、“認(rèn)購(gòu)不足”，涉及規(guī)模達(dá)687.9億元。

旁白：經(jīng)濟(jì)過(guò)熱的時(shí)候，中央搞宏觀調(diào)控，紅頭文件出了一個(gè)又一個(gè)，但還是不管用。但現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)下行階段，根本不用你提醒，只要你不兜底債券風(fēng)險(xiǎn)，不搞剛性兌付，馬上大家都收縮信用。誰(shuí)的錢，誰(shuí)不小心呢？這說(shuō)明中國(guó)經(jīng)濟(jì)其實(shí)已經(jīng)有信用收縮的苗頭。但地產(chǎn)行業(yè)依然火爆，大的信用擴(kuò)張周期依然沒(méi)結(jié)束：

3月全國(guó)房?jī)r(jià)持續(xù)上漲

    3月與上月相比，70個(gè)大中城市中，價(jià)格下降的城市有8個(gè)，上漲的城市有62個(gè)。環(huán)比價(jià)格變動(dòng)中，最高漲幅為5.4%，最低為下降0.7%。70個(gè)大中城市中，價(jià)格下降的城市有29個(gè)，上漲的城市有40個(gè)，持平的城市有1個(gè)。3月份，同比價(jià)格變動(dòng)中，最高漲幅為62.5%，最低為下降3.8%。

旁白：房地產(chǎn)在3月量?jī)r(jià)齊升的勁頭，像極了去年五月的A股市場(chǎng)。唱空做空的，幾乎成為江湖小丑，瘋狂做多人群宛若過(guò)江之鯽，你攔都攔不住。但央行心里還是有譜的，靠地產(chǎn)能撐多長(zhǎng)，那是天曉得，企業(yè)信用擴(kuò)張肯定是靠不住了，地方債擴(kuò)張搞得也差不多了，該啟動(dòng)居民信用擴(kuò)張了：

央行放松信用卡金融管制

    央行發(fā)布通知表示取消信用卡滯納金，對(duì)信用卡透支利率設(shè)置上限和下限；取消超限費(fèi)，取消限行統(tǒng)一規(guī)定的信用卡透支利率標(biāo)準(zhǔn)。本次新政旨在激發(fā)信用卡市場(chǎng)活力，促進(jìn)市場(chǎng)充分競(jìng)爭(zhēng)，推動(dòng)信用卡服務(wù)創(chuàng)新升級(jí)，鼓勵(lì)消費(fèi)、擴(kuò)大內(nèi)需并促進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。推動(dòng)信用卡產(chǎn)業(yè)發(fā)展對(duì)滿足居民日常消費(fèi)支付和個(gè)人消費(fèi)信貸需求具有重要作用�！锻ㄖ�》作為完善信用卡業(yè)務(wù)監(jiān)管政策的重要舉措，有利于激發(fā)信用卡市場(chǎng)活力，促進(jìn)市場(chǎng)充分競(jìng)爭(zhēng)，推動(dòng)信用卡服務(wù)創(chuàng)新升級(jí)，對(duì)鼓勵(lì)消費(fèi)、擴(kuò)大內(nèi)需和促進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革具有積極作用。

旁白：這是憋足勁希望我們老百姓多花錢啊，譬如提高信用卡取現(xiàn)上限這一條，原先那是嚴(yán)防死守啊，現(xiàn)如今干脆徹底放開(kāi)了。何也？信用擴(kuò)張這塊，就指望居民和家庭了。如果再不刺激一下，后面真的沒(méi)招了。事實(shí)上，現(xiàn)在市場(chǎng)還是指望央行繼續(xù)降準(zhǔn)放水呢：

周小川：保持流動(dòng)性合理充裕

    中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)周小川行長(zhǎng)17日在出席國(guó)際貨幣基金組織第33屆國(guó)際貨幣與金融委員會(huì)（IMFC）會(huì)議時(shí)表示，中國(guó)將靈活適度實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，保持流動(dòng)性合理充裕。最新公布的金融數(shù)據(jù)顯示出信貸社融繼續(xù)加速投放，向市場(chǎng)釋放出了積極信號(hào)。周小川還同時(shí)表示，近期外匯市場(chǎng)企穩(wěn)，人民幣對(duì)一籃子貨幣匯率保持了基本穩(wěn)定。中國(guó)將大力推動(dòng)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，更好地平衡經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、結(jié)構(gòu)調(diào)整和風(fēng)險(xiǎn)防范三者間的關(guān)系，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)持續(xù)平穩(wěn)發(fā)展。金融改革也將不斷推進(jìn)，中方有信心識(shí)別并及時(shí)化解可能的風(fēng)險(xiǎn)，保持中國(guó)經(jīng)濟(jì)金融穩(wěn)定。一季度的貨幣政策確實(shí)偏寬松，隨著實(shí)體經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)復(fù)蘇跡象，財(cái)政發(fā)力，房地產(chǎn)回暖，資金需求壓力將會(huì)很大，市場(chǎng)預(yù)計(jì)四月份將再度降準(zhǔn)，這是近期最大的利好預(yù)期。

旁白：分析師現(xiàn)在都測(cè)算出四月份資金缺口大致在一萬(wàn)億左右，那么不降準(zhǔn)，就是事實(shí)上的緊縮。按道理，應(yīng)該不會(huì)這樣。起碼市場(chǎng)已經(jīng)醒悟了，中國(guó)應(yīng)該不會(huì)搞強(qiáng)勢(shì)人民幣，后面寬松為主：

外匯分析師：不可輕信王侯

    從國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)到央行行長(zhǎng)周小川，所有中國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人都在就政府的人民幣政策反復(fù)發(fā)出相同的信息，Khoon Goh相信了他們的話。不過(guò)，那卻是個(gè)錯(cuò)誤。澳新銀行策略師Goh是2015年對(duì)亞洲新興市場(chǎng)貨幣作出最準(zhǔn)確預(yù)測(cè)的分析師，他今年已經(jīng)多次調(diào)低人民幣兌13種對(duì)手貨幣指數(shù)的預(yù)測(cè)，因?yàn)橹袊?guó)政府承諾要保持人民幣兌這個(gè)貨幣籃子“基本穩(wěn)定”，但人民幣卻無(wú)視這個(gè)承諾。Goh如今認(rèn)為人民幣兌這個(gè)籃子貨幣的指數(shù)上周觸及17個(gè)月低點(diǎn)后，還會(huì)進(jìn)一步下跌。盡管中國(guó)決策者從未對(duì)他們口中的穩(wěn)定給出明確定義，但官方說(shuō)辭與人民幣實(shí)際走勢(shì)失聯(lián)卻削弱了中國(guó)為修復(fù)被去年8月人民幣意外貶值傷害的投資者信心所付出的努力。隨著美元近期下跌緩解了資本外流擔(dān)憂，中國(guó)央行為扶持國(guó)內(nèi)處境艱難的出口商，或許樂(lè)意讓人民幣兌這個(gè)籃子貨幣貶值�！爸袊�(guó)當(dāng)局承諾維持人民幣兌這個(gè)貨幣籃子穩(wěn)定，我最初認(rèn)為他們會(huì)完全遵守這個(gè)諾言，” Goh在新加坡表示。“但現(xiàn)在顯然不是這回事。我們見(jiàn)到的是人民幣兌貨幣籃子不斷貶值。這個(gè)現(xiàn)象說(shuō)明，對(duì)于中國(guó)央行，誰(shuí)都永遠(yuǎn)猜不透�！敝袊�(guó)央行在人民幣政策上處于一個(gè)微妙平衡的境地。盡管人民幣貶值可以通過(guò)增強(qiáng)出口競(jìng)爭(zhēng)力來(lái)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，但貶值也可能加劇資本外流并減弱消費(fèi)者信心。2015年人民幣兌美元貶值4.4%，創(chuàng)下1994年來(lái)最大年度跌幅，同期有超過(guò)9,000億美元資金撤離中國(guó)。

旁白：領(lǐng)導(dǎo)說(shuō)人民幣不會(huì)貶值，那是你做空人民幣的時(shí)候，肯定不會(huì)貶，非但不貶值，而且還要打爆空頭。等人民幣空頭倉(cāng)位沒(méi)有了，好了，后面慢慢貶值。這個(gè)，中國(guó)企業(yè)老總都明白，所以一年來(lái)中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)總額高到讓華爾街都看不懂的地步。這就對(duì)了，做空可以，那得看誰(shuí)來(lái)做，要做，也是得自己來(lái)，肥水不流外人田嘛。是不是，中國(guó)就這么從此讓人民幣隨風(fēng)漂流了呢？倒也不是，那在政治上是自取滅亡，中國(guó)有意讓人民幣和黃金掛鉤：

中國(guó)讓黃金成為人民幣的后盾

    BullionStar.com專門研究中國(guó)黃金市場(chǎng)的分析師Koos Jansen撰文稱，全球貨幣秩序正面臨轉(zhuǎn)折，2008年金融危機(jī)帶來(lái)的沖擊，進(jìn)一步證明了美元作為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣這種狀態(tài)內(nèi)在的不穩(wěn)定性，從而令中國(guó)成為“去美元化”的最堅(jiān)定支持者這一。作為世界第二大經(jīng)濟(jì)體，中國(guó)的實(shí)物黃金儲(chǔ)備卻相對(duì)較低，因而有很強(qiáng)的動(dòng)力囤積黃金，但動(dòng)作卻要相當(dāng)?shù)驼{(diào)，因?yàn)檫^(guò)于高調(diào)的舉動(dòng)直接導(dǎo)致金價(jià)飆升，不僅對(duì)全球金融市場(chǎng)帶來(lái)沖擊，也會(huì)縮減購(gòu)入黃金的機(jī)會(huì)窗口。他還表示，粗略估計(jì)中國(guó)央行持有大約4000噸黃金儲(chǔ)備，是公開(kāi)披露數(shù)據(jù)的兩倍。他稱，倫敦金銀市場(chǎng)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2011至2015年間，倫敦輸出約1700噸黃金，從胃口和動(dòng)機(jī)來(lái)看，中國(guó)央行可能是這背后最大的買家。這也與分析人士估計(jì)的中國(guó)央行自2009年來(lái)每年買入500噸黃金的數(shù)據(jù)吻合。而上海黃金交易所國(guó)際板的推出，讓全球客戶可以通過(guò)人民幣進(jìn)行黃金交易，則進(jìn)一步表明了中國(guó)將人民幣國(guó)際化的努力。Jansen總結(jié)稱，在信用貨幣體系明顯在走向崩潰的今天，中國(guó)正極為重視其黃金策略，如果對(duì)中國(guó)央行持有近4000噸黃金的估計(jì)是準(zhǔn)確的，那么中國(guó)顯然已經(jīng)走在了迎接新時(shí)期的路上。

旁白：別以為美元可靠，大家看著匯率市場(chǎng)美元指數(shù)走強(qiáng)，貌似美元也走強(qiáng)，其實(shí)真不是，匯率走強(qiáng)不代表貨幣走強(qiáng)，不過(guò)是誰(shuí)比誰(shuí)更不爛而已。你看看下面：

格林斯潘：除非搞QE否則還是沒(méi)救

    格林斯潘在接受CNBC采訪時(shí)稱：“除非你再次開(kāi)啟一輪新的QE，否則貨幣政策本身并沒(méi)有那么大的影響了�！备窳炙古朔Q：“沒(méi)有證據(jù)顯示貨幣政策對(duì)借貸和經(jīng)濟(jì)恢復(fù)產(chǎn)生了影響。”他表示，并不同意拉加德的負(fù)利率政策給經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的全是正面積極影響的觀點(diǎn)�！暗�我并不歸咎于負(fù)利率本身。我會(huì)歸咎于讓我們淪落至此的政策�！备窳炙古朔Q，全球人口老齡化可能會(huì)引起公司利潤(rùn)下滑、生產(chǎn)增長(zhǎng)放緩及福利開(kāi)支上漲�！叭绻�你從財(cái)務(wù)的角度來(lái)看，這是因?yàn)閲?guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄總值。在幾乎每個(gè)主要國(guó)家，政治頻譜都被日益增長(zhǎng)的社會(huì)福利嚴(yán)重削弱。所以基本上，這是一個(gè)政治問(wèn)題”。

旁白：簡(jiǎn)單說(shuō)，格林斯潘認(rèn)為目前美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇非常脆弱，稍有緊縮動(dòng)作就會(huì)夭折，想出成效，只能再搞QE。別以為這是瞎猜測(cè)，只要股市樓市稍有崩盤的跡象，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)立即采取QE行動(dòng)沒(méi)商量。反正現(xiàn)在通縮大環(huán)境也給央行搞QE的條件，油價(jià)起碼短期內(nèi)不會(huì)上漲了：

產(chǎn)油國(guó)動(dòng)產(chǎn)協(xié)議破產(chǎn)油價(jià)暴跌

    紐約商業(yè)交易所WTI原油期貨亞盤開(kāi)盤后一度跌2.75美元至每桶37.61美元；新加坡時(shí)間周一6：06報(bào)每桶37.83美元。此前，OPEC成員國(guó)與其他產(chǎn)油國(guó)在多哈舉行的磋商未就限制產(chǎn)量達(dá)成一致，各國(guó)就伊朗等國(guó)是否應(yīng)參與凍產(chǎn)有著嚴(yán)重的分歧，是無(wú)法達(dá)成共識(shí)的重要原因。尼日利亞石油部長(zhǎng)稱，各產(chǎn)油國(guó)或在6月再舉行會(huì)議就凍產(chǎn)商談。布倫特原油期貨在倫敦ICE Futures Europe一度跌7%至每桶40.10美元。

旁白：油價(jià)跌成一坨的時(shí)候，高喊“能源安全”的專家也不知道哪里去了。這油啊，多到你隨便買的地步，就算你隨便買，你也會(huì)發(fā)現(xiàn)沒(méi)多少船只去運(yùn)輸，就算你能運(yùn)，好像也沒(méi)那么多地方去存。只要油價(jià)飆升到50美元，美國(guó)頁(yè)巖油氣企廠商馬上開(kāi)工，向全球供應(yīng)頁(yè)巖油，你要多少給多少，管夠！所以美聯(lián)儲(chǔ)這個(gè)時(shí)候放水，貌似通脹壓力也不是特別大。反正美國(guó)人吃豬肉少，油錢才是生活開(kāi)支最大的一塊啊。中國(guó)人對(duì)此很委屈，我們才是真搞改革的啊，人民幣應(yīng)該被看好�。�

樓繼偉：外界沒(méi)看見(jiàn)我們搞的改革

   4月15日上午， 中國(guó)財(cái)長(zhǎng)樓繼偉在G20會(huì)議上表示，“我們?cè)诮?jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)改革方面取得了重大的進(jìn)展，但外界并不見(jiàn)得理解�！彼�介紹了中國(guó)正在進(jìn)行的三方面改革：第一，放松管制。樓繼偉表示：”中國(guó)在放寬制度方面的改革力度非常大， 但這并不見(jiàn)得會(huì)被外界所理解�！钡诙�： 價(jià)格方面的重大改革。目前， 一些商品的價(jià)格已經(jīng)由政府定價(jià)變?yōu)榱耸袌?chǎng)定價(jià)， 比如， 農(nóng)產(chǎn)品變價(jià)就是一個(gè)很好的例子。他再一次表示，“放寬制度與價(jià)格改革對(duì)于經(jīng)濟(jì)的影響是巨大的，但別人不一定看到了�！钡谌�，要素流動(dòng)改革。這當(dāng)中包含了多個(gè)步驟， 不能一步解決。其中最值得一提的是，減稅問(wèn)題。比如中國(guó)馬上要實(shí)行的消費(fèi)型增值稅�？偠�言之，盡管樓繼偉一再提起了外界對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)改革不了解情況的沮喪，他表示：“關(guān)于改革對(duì)于中國(guó)今后的影響，我們是有信心的�！背�了經(jīng)濟(jì)改革，樓繼偉也提到了人口老齡化問(wèn)題。他表示IMF 對(duì)于中國(guó)的長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)預(yù)期下調(diào)具有一定的“邏輯性”，但中國(guó)已意識(shí)到了人口老齡化提早到來(lái)的局面，因此不會(huì)袖手旁觀。

每日綜述：說(shuō)句公道話，在目前全球經(jīng)濟(jì)體中，中國(guó)算是真正搞改革的國(guó)家，而包括美國(guó)在內(nèi)的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，基本上都是混一天是一天。那么為何大家都不待見(jiàn)中國(guó)的改革措施呢？答案是中國(guó)的產(chǎn)權(quán)保護(hù)和司法制度都跟不上趟，領(lǐng)導(dǎo)們都是說(shuō)一套做一套，真正干的，和紅頭文件上說(shuō)的，相隔十萬(wàn)八千里，譬如說(shuō)十八大三中全會(huì)決議說(shuō)要是搞城鎮(zhèn)化，但各大城市行的卻是逆城鎮(zhèn)化道路；去年說(shuō)好的搞人民幣國(guó)際化，三分鐘不到就開(kāi)始搞外匯管制，諸如此類等等。這不確定性之大，讓市場(chǎng)天旋地轉(zhuǎn)。這類不確定性，在平日里還看不出問(wèn)題來(lái)，一旦出事，你會(huì)發(fā)現(xiàn)紅頭文件不管如何利好，大家就是不理會(huì)。何也？你信用沒(méi)了。這是政策信用緊縮，比貨幣信用緊縮殺傷力更大。這幾天樓部長(zhǎng)對(duì)此有點(diǎn)淡淡的憂桑。不過(guò)，沒(méi)關(guān)系，隨著時(shí)間的推移，這個(gè)……，大家慢慢的，也就習(xí)慣了……。