中國企業(yè)出海尋找技術(shù)和資金，服務(wù)“一帶一路”沿線大市場(chǎng)。作為中國企業(yè)走出去的更高階段，主動(dòng)進(jìn)行生產(chǎn)要素的更廣闊領(lǐng)域配置，是“一帶一路”產(chǎn)能合作的真正內(nèi)涵。

　　經(jīng)過近兩年的共同努力，“一帶一路”倡議已經(jīng)從藍(lán)圖走進(jìn)現(xiàn)實(shí)，2016年3月底習(xí)近平總書記對(duì)捷克的訪問，更是為“一帶一路”戰(zhàn)略與歐洲制造業(yè)強(qiáng)國的產(chǎn)能合作指引了方向。中國以及“一帶一路”沿線國家具有著廣闊且潛力巨大的內(nèi)需市場(chǎng)，歐洲的傳統(tǒng)制造業(yè)優(yōu)勢(shì)和創(chuàng)新機(jī)制，大有用武之地，也為現(xiàn)代金融的新絲綢之路提供了廣闊的發(fā)展空間。

　　梳理中國對(duì)外開放升級(jí)的國際化脈絡(luò)，以基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)輸出為代表的“一帶一路”初期合作，旨在為沿線的發(fā)展中國家“架橋修路”，進(jìn)而提升所在國家的民生福利，為產(chǎn)能合作的深入推進(jìn)打下基礎(chǔ)。相對(duì)應(yīng)的，服務(wù)于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的金融形式，則以區(qū)域開發(fā)性金融組織為主要形式，這就是亞投行(亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行)受到國際廣泛關(guān)注的重要原因。在國際資本流動(dòng)的趨勢(shì)上，中國總體上是資本輸出國家，對(duì)外投資周期長，資本安全性受地緣政治風(fēng)險(xiǎn)影響較大。

　　因此，今年兩會(huì)李克強(qiáng)總理在政府工作報(bào)告中，明確把“一帶一路”的產(chǎn)能合作作為新一年工作重點(diǎn)，并倡議企業(yè)作為主體先行，無疑會(huì)對(duì)金融服務(wù)和資本流動(dòng)帶來深刻的影響。以往全球化的實(shí)踐證明，跨國產(chǎn)能合作是圍繞市場(chǎng)對(duì)生產(chǎn)要素進(jìn)行全球優(yōu)化配置，直接融資和現(xiàn)代資本市場(chǎng)的多貨幣金融服務(wù)，是必不可少的金融基礎(chǔ)設(shè)施，值得中國的貨幣當(dāng)局和金融監(jiān)管組織細(xì)細(xì)梳理脈絡(luò)。

　　世界范圍內(nèi)，中國依然是高儲(chǔ)蓄率國家。經(jīng)濟(jì)學(xué)規(guī)律表明，每年的儲(chǔ)蓄盈余亦或變成貿(mào)易順差累積外匯儲(chǔ)備，亦或以跨國資本輸出的形式對(duì)外進(jìn)行投資。處于宏觀經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)階段的中國，這兩種跨境資本流動(dòng)都存在，一方面“中國制造”產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力依然，并帶來貿(mào)易順差;另一方面，中國企業(yè)前所未有地對(duì)外進(jìn)行資本投資，在世界范圍進(jìn)行產(chǎn)業(yè)布局，“一帶一路”的產(chǎn)能合作基礎(chǔ)就在于此。

　　中國企業(yè)揚(yáng)帆出海，少不了現(xiàn)代金融服務(wù)保駕護(hù)航，而且這種資本的流動(dòng)更不應(yīng)該是單方向的。如果按照產(chǎn)能合作形式和資本流動(dòng)方向劃分，資本的互聯(lián)互通至少應(yīng)該包括以下兩方面情況：

　　第一，中國企業(yè)出海收購礦產(chǎn)資源或投資辦廠。這種相對(duì)簡單的產(chǎn)業(yè)鏈延展，是為了應(yīng)對(duì)中國國內(nèi)自然資源稟賦不足，以及勞動(dòng)力價(jià)格上漲帶來的生產(chǎn)成本上升，更多的是中國資本對(duì)外輸出。與中國對(duì)外基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)合作類似，海外收購的產(chǎn)業(yè)價(jià)值投資邏輯清晰，往往較容易得到政策性金融支持，也更容易受到資產(chǎn)所在地的地緣政治風(fēng)險(xiǎn)影響。

　　因此，我們建議隨著“一帶一路”戰(zhàn)略的深入人心，政策性金融應(yīng)逐步淡出市場(chǎng)化融資領(lǐng)域，因?yàn)檫^低的融資成本會(huì)擾亂國際市場(chǎng)定價(jià)，最終給中國企業(yè)、特別是民營企業(yè)帶來競(jìng)爭(zhēng)劣勢(shì)。相反，應(yīng)更多利用境內(nèi)外資本市場(chǎng)機(jī)制，服務(wù)中國企業(yè)的走出去。以A股市場(chǎng)為例，已經(jīng)有包括洲際油氣在內(nèi)的多家上市公司通過定向增發(fā)募集“一帶一路”的產(chǎn)能合作資金，也得到了投資者的熱烈響應(yīng)。

　　第二，中國企業(yè)出海尋找技術(shù)和資金，服務(wù)“一帶一路”沿線大市場(chǎng)。作為中國企業(yè)走出去的更高階段，主動(dòng)進(jìn)行生產(chǎn)要素的更廣闊領(lǐng)域配置，是“一帶一路”產(chǎn)能合作的真正內(nèi)涵。本文伊始所提到的中國與捷克的產(chǎn)能合作，很重要的一方面就是利用歐洲的技術(shù)和創(chuàng)新優(yōu)勢(shì)，提升中國“世界工廠”的生產(chǎn)效率，從供給端為“中國制造”諸如新的活力。

　　誠然，產(chǎn)能合作的供給側(cè)改革知易行難，特別是金融服務(wù)更是難上加難。中國企業(yè)習(xí)慣于以商業(yè)銀行貸款為代表的間接融資，而對(duì)海外技術(shù)和創(chuàng)新能力的投資需要主動(dòng)估值，需要以投資銀行以股票市場(chǎng)為代表的直接融資服務(wù)。

　　以中航工業(yè)2009年在奧地利成功收購的FACC公司為例，亞洲航空制造業(yè)首次通過收購歐洲航空企業(yè)，將FACC國際一流復(fù)材專業(yè)化技術(shù)以及其客戶(波音、空客)在公司治理形式上接軌，提升中國航空制造業(yè)的整體能力;2014年，F(xiàn)ACC成功在維也納交易所上市，募集超過2億歐元資金，反哺FACC在中國鎮(zhèn)江等地的跨國合資公司，形成了中國企業(yè)利用境外資金主動(dòng)構(gòu)建的 “一帶一路”產(chǎn)能合作的資本閉環(huán)。

　　另一個(gè)值得關(guān)注的“一帶一路”資金供給端需求，是以石油美元為代表的全球財(cái)務(wù)投資者。伴隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息周期一再延誤，美國保持了歷史上最長時(shí)間的“實(shí)際負(fù)利率”，而歐元區(qū)和日本甚至耍起了“名義負(fù)利率”的貨幣游戲，這對(duì)中東富豪實(shí)際財(cái)富的侵蝕無疑是致命的。

　　受益于國內(nèi)中西部地區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施升級(jí)，以及“一帶一路”的產(chǎn)能合作，中國有望持續(xù)坐擁四大經(jīng)濟(jì)體唯一正利率的國家，人民幣國際化進(jìn)程更讓中國成為具有投資價(jià)值的目的地。如何構(gòu)建互聯(lián)互通的資本新絲綢之路，將石油美元通過現(xiàn)代金融市場(chǎng)引向中國的中西部，引向“一帶一路”的產(chǎn)能合作，是新時(shí)代中國金融機(jī)構(gòu)的歷史使命。